20年后金融衍生品的真正问题

由于A以11.65%-10% = 1.65%的固定利率发行债券的优势是浮动利率0.45%。

所以A在固定利率上比较有优势，B在浮动利率上比较有优势。差额为1.65%-0.45%=1.2%。

假设A和B直接互换，平均分享互换的收益，各得0.6%。

那么互换后，A的发债成本为LIBOR-0.6%，B的发债成本为11.65%-0.6% = 11.05%。

所以最后的结果是，A发行5年期欧洲美元债券，固定利率10%，B发行浮动利率票据，利率为LIBOR+0.45%，然后A向B支付LIBOR利息，B向A支付10.6%的固定利息..如果通过互换银行间接进行互换，那么1.2%的互换收益将在三者之间进行分配。

对于第二个远期合约，你首先要明白几个概念:任何时期的远期价格f都是使合约价值为零的交割价格。交割价格K是不变的，而远期合约价值F和远期价格F是变化的。

F=S(标的证券的价格)-k * e (-r * △ t) = (f-k) * e (-r * △ t)

该远期合约的理论交割价格为K = S * E(-R *△T)= 950 * E(8% * 0.5)= 988.77美元。

如果远期合约的交割价格为970美元，那么远期合约的多头价值f = S-K * E(-R *△T)= 950-970 * E(-8% * 0.5)= 18.03美元也可以问(988.77-970) *。

三是发行可转债，相当于普通债券加上标的债券上的一个看涨期权。

债券期限1 * * *为(15 * 12+1)* 2 = 362半年度面值1000美元，半年度利率为3.875%

根据债券的定价模型，即贴现所有现金流，用BAⅱ+计算器得出纯债券价值为861.111元。

转换值= 23.53 * 22.70 = 511.431美元，也就是说，马上把债券转换成股票，只能得到511.4365438美元。

按照无套利的思路，看涨期权的价值就是两者的差价是349.68美元。

四是期货合约，沪深300指数，每点300元。

三个月沪深300指数期货理论价格f = 3100 * 300 * E[(R-Q)*△T)]= 941697.96元除以300就是3139点。

如果三个月沪深300指数期货的市场价格是3000点，期货合约的价值是f = 3000 * 300 * e(-q *△t)-3100 * 300 * e(-r *△t)，我就懒得准备睡觉了...

第四个是二叉树。

假设从50 * e 8% = 60p+40 (1-p)上涨概率为p=70.82%，下跌概率为29.18%。

第二期涨到60时，行权期权的期权价值为60-50=10，跌到40时，非行权期权的期权价值为0。

那么基于这只股票的平价看涨期权C = E(-8%)(70.82% * 10+29.18% * 0)= 6.54元。

去睡觉...