荷兰投标真题解答

当市场利率大于票面利率时，债券的发行价格小于债券的面值。

折价是指以低于面值的价格发售新股，即按面值打一定折扣后发行股票。

发行债券有几种方式:

定向发行:

1.定向发行又叫“私募”、“私募”，即向特定投资者发行。一般来说，债券发行人直接与一些机构投资者谈判，如寿险公司、养老基金、退休基金等具体事宜，属于直接发行。

承销:

2.承销是指发行人与商业银行、证券公司等金融机构组成的承销团通过协商签订承销合同，由承销团分销拟发行债券的发行方式。

招标发布:

3.招标发行是指通过招标确定债券承销商和发行条件的发行方式。按照国际惯例，根据标的的不同，招标发行可分为价格招标和收益率招标；根据招标规则的不同，可分为荷兰式招标(单一价格招标)和美式招标(多价格招标)。

债券票面利率:

债券上标明的利率，一年的利息与票面金额的比率，即债券每年应付给债券持有人的总利息占债券总票面金额的百分比。票面利率的高低直接影响证券发行人的融资成本和投资者的投资收益，一般由证券发行人根据债券本身的情况、对市场行情的分析以及证券管理机关对票面利率的管理指导来确定。

作为一种投资工具，对投资者来说最重要的指标就是收益率，所以票面利率的高低会给投资者一个非常直观的投资回报印象。因此，在无风险贴现的条件下，如果票面利率高于银行利率，债券就会溢价发行；反之，当票面利率低于银行利率时，债券就会降价发行。为了理解这一点，我们需要引入经济学中的均衡概念。举个简单的例子，当银行利率为5%时，对于面值为100人民币的债券，如果其票面利率为3%，投资者必然会选择定期存款而不是购买债券，那么企业只会降价发行债券，直到与定期存款的收益率相同，那么可以简单计算出其均衡发行价为98.10人民币。同样的例子，如果票面利率是8%，就有套利的空间。仲裁员可以从银行贷款，然后用贷款的钱购买债券，从而获得3%的差别利率。因此，这种债券将支付溢价(溢价)，直到其收益率与定期存款相同。