财务管理真题2013

年现金流量=税后净利润+折旧或销售收入-现金成本-所得税

(根据这个公式，你可以发现你题目中的错误，这里应该是节约的现金成本，而不是现金成本，否则各年都会有现金成本，在没有销售收入的情况下，各年的现金流量都是负数，企业不可能选择投资，也就没有计算题目的必要。)

第一，每年的折旧

部分题目采用直线法应计，残值为5%

(12000-12000 * 5%)/3 = 3800元。

二、年度税后净利润

税后净利润=(销售收入-现金成本-折旧)*(1-所得税税率)

第一年:[0-(-5000)-3800]*(1-50%)= 600。

第二年:[0-(-7000)-3800]*(1-50%)= 1600。

第三年:[0-(-9000)-3800]*(1-50%)= 2600。

第三，年度现金流量

0年:-12000元

年份1: 3800+600=4400元。

第二年:3800+1600=5400元。

年3:3800+2600+12000 * 5% = 7000元。

(注意第三年的现金流，除了折旧和净利润，还要加上残值。)

第四，比较是否投资。

4400*(市盈率，10%，1)+5400*(市盈率，10%，2)+7000*(市盈率，10%，3)-12000

=4400*0.909+5400*0.826+7000*0.751-12000

=1717元

值得投资。

第二个问题是收益率，即当1717元为零时，反向计算10%的收益率。你可以试着自己算一下。