2019《金融市场基础》证券行业知识点:国债发行与承销
国债发行和承销
(一)中国国债发行方式
目前凭证式国债采用承销方式发行，记账式国债采用竞标方式发行。
1.竞标(记账式国债)
(1)概念:竞价方式是通过投标人的直接竞价来确定发行价格(或利率)水平。2018至2020年记账式国债发行招标通过财政部国债发行系统进行，国债承销团成员在客户端通过远程竞价方式竞争性确定票面利率或发行价格。
(2)投标规则
2.承销方式(储蓄债券)
承销与包销是指大量机构投资者组成承销团，在一定条件下承销财政部的国债，由承销团负责在市场上转售，任何未售出的余额由承销商承销。发行人与承销商将签订承销合同，合同中的相关条款由双方协商确定。财政部会同中国人民银行每半年调整一次各承销团储蓄国债(电子式)基本代销额度和储蓄国债(凭证式)代销额度的比例。调整结果于2018至2020年每年上半年和每年上半年在储蓄国债(电子式)和储蓄国债(凭证式)发行公告中公布。
(二)记账式国债和凭证式国债的承销程序
1.记账式国债承销程序
(1)招标发行(对具有承销资格的机构)
(2)分配
①在交易所市场发行的政府债券的分布
在场馆内挂牌和分发的程序如下
1.承销商以自营账户持有其承销的国债。
2.证券交易所为每个承销商确定各自的本期国债承销代码。
3.在随后发行期的任何交易时间内，承销商根据自己的意愿确定上市发售债券的数量和价格并进行分销。
4.投资者购买债券，可以免佣金，证券交易所不向代理机构收取手续费。客户认购的国债自动划入客户账户，认购款当日划入结算账户。
5.发行结束后，主承销商将在规定的缴款日前如期将发行资金划入财政部在中国人民银行的指定账户，托管账户中分配的国债余额划入主承销商。
6.财政部将把国债发行手续费划拨到各承销商指定的银行账户。
异地分发的程序如下
1.发行期间，主承销商也可非现场确定发行人或客户，在本期国债上市交易日前向证券交易所申请非交易过户。
2.证券交易所应根据承销商的要求将国债划入分销商或客户的账户。
3.认购国债的付款时间和方式由买卖双方通过场外协商确定。
②银行间债券市场发行的国债分布情况。
中国证券登记结算有限责任公司的规定如下(仅强调)
1.承销商应当办理债券分销手续，并与分销认购人签订分销认购协议。分销认购人应为全国银行间债券市场参与者，并在中债登开立债券托管账户。
2.根据约定，主承销商填写《债券发行、分销、转让指令清单》，加盖预留印鉴，填写分销秘笈传真至中电，原件寄送中电。债务登记确认后，按照清单中的转账指令办理分配转账。
3.中国债券发行局使用中央债券簿记系统中的交易转移功能来处理承销商和分销认购人之间的分销债券转移。过户后，承销商和分销认购人可从联网终端输出“非交易过户通知书”，过户原因标注为“分销过户”。
4.在发行过程中，承销商的总分销额以总承销额为限。万一超跌，就不转让了。
2.凭证式国债承销程序
凭证式国债是不能上市流通的储蓄国债，由具有承销团资格的机构承销。
(3)国债销售价格及影响国债销售价格的因素。
1.国债的销售价格
传统上，国债是按照规定按面值出售的。
在目前的招标方式下，财政部允许承销商在发行期间自行制定销售价格，并随其在市场上发行。
2.影响国债销售价格的因素