咨询工程师案例详解及答案(1)
某企业计划建设一个生产性项目，生产一些国内急需的产品。项目建设期为2年，运营期为7年。预计建设期投资800万元(含建设期贷款利息20万元)，形成全部固定资产。固定资产使用寿命10年，经营期末残值50万元，按直线法计提折旧。
企业在建设期第一年投入项目资本金380万元，建设期第二年向当地建设银行贷款400万元(不含贷款利息)，贷款利率为65，438+00%。第三年项目投产。投产当年又投入200万元作为流动资金。
运营期正常年份年销售收入700万元，运营成本300万元，产品销售税及附加税率6%，所得税税率33%，年总成本400万元，行业基准收益率10%。
投产第一年，产能仅为设计产能的70%。为简化计算，本年度销售收入、营业成本、总成本均按正常年份的70%估算。在生产的第二年及随后的几年里，产量都达到了设计生产能力。
问题
1.用于计算增值税、附加费和所得税的数据。
2.根据表5-7的格式，编制所有投资现金流量表。
3.计算项目的动态回收期和财务净现值。
4.计算项目的财务内部收益率。
5.从财务评价的角度，分析和说明拟建项目的可行性。
项目施工期间的试运行日期
1 2 3 4 5 6 7 8 9
生产
负载70% 100% 100% 100% 100% 100%
1现金
被流放的人
1.1销售额
收入
1.2回收率
固定资产残值
1.3流动资金回收
2现金
免除
2.1固定资产投资
2.2营运资本投资
2.3操作
费用
2.4销售税和
额外的
2.5所得税
3净现金流量
4贴现系数IC = 10% 0.9091.8264 0.7513 0.6830 0.6209 0.5645 0.5132 0.4665 0.46638+0。
5贴现净现金流量
数量
6累计贴现净现金流量
背景材料分析
本案例全面考查现金流量表的编制，重点是建设项目财务评价中内部收益率、回收期、财务净现值等动态盈利能力评价指标的计算和评价。
本案主要解决以下四个概念性问题:
1.在财务盈利能力分析的总现金流量表中，固定资产投资不包括建设期贷款利息；
2.在流量表中，计算回收固定资产残值可能有两种情况:使用年限等于固定资产使用年限，那么回收固定资产残值-回收固定资产残值小于固定资产使用年限，那么回收固定资产残值-(使用年限-使用年限)×年折旧费用+残值。
3.财务评价中动态盈利能力评价指标的计算方法:
4.项目的财务内部收益率反映了项目占用资金的盈利能力，是考核项目盈利能力的主要动态指标。在财务评价中，将所有投资或自有资金的财务内部收益率(FIRR)与行业基准收益率ic进行比较。当FIRR≥ic时，可以认为其盈利能力满足要求，财务上可行。
回答1。解决方案:计算销售税并添加和计算所得税:
(1)经营期销售税金及附加:第三年销售税金及附加=销售收入×销售税金及附加= 700× 70 %× 6% = 29.40(万元)。
第4-9年销售税金及附加= 700× 100 %× 6% = 42.00(万元)
(2)经营期所得税:所得税=(销售收入-销售税金及附加-总成本)×所得税税率=(490-29.40-280)×33%=59.60(万元)。
第4-9年所得税=(700-42-400)×33%=85.14(万元)。
2.解:根据表5-7的格式和下列计算数据，编制总投资现金流量表5-8。
(1)项目服务年限为10年，运营期为7年。因此，固定资产残值按以下公式计算:年折旧=(原值-固定资产残值)÷折旧年限=(800-500)÷10=75(万元)。
固定资产残值=年折旧费×(固定资产使用寿命-经营期)+残值= 75×(10-7)+50 = 275万元。
(2)建设期贷款利息计算:建设期1年无贷款，建设期第二年贷款400万元(万元)。
贷款利息=(0+400÷2)×10%=20(万元)
项目施工期间的试运行日期
1 2 3 4 5 6 7 8 9
生产负载70% 100% 100% 100% 100%
1现金流入490.00 700.00 700.00 700.00 1175.00
1.1销售收入490.00 700.00 700.00 700.00
1.2固定资产残值275.00
1.3回收流动资金200.00
2现金流出380 400 499.00 42714 427.14 427.14 427.14 427.14 427.65 438+04 427.65 438+04 . 535366
2.1固定资产投资380 400
2.2流动资金投资200.00
2.3营业成本210.00 300.00 300.00 300.00 300.00 300.00 300.00
2.4销售税及附加29.40 42.00 42.00 42.00 42.00 42.00 42.00 42.00 42.00
2.5所得税59.60 85.14 85.14 85.14 85.14 85.14
3现金流量净额-380-400-9.00 272.86 272.86 272.86 272.86 747.86
4贴现系数朋友= 10% 0.9091.8264 0.7513 0.6830 0.6209 0.5645 0.5132 0.4665 0.46438+0。
5折现现金流量净额-345.46-330.56-6.76 186.36 169.42 154.03 140.03 127.29 317
6累积折扣
现金流量净额-345.46-676.02-682.8-496.4-327.0-173.0-32.94 94.35+01.52。
3.解决方案:根据表5-8中的数据，按下式计算项目的动态回收期和财务净现值。
投资动态回收期=(累计折现净现金流量为正的年份-1)+(正年前一年累计折现净现金流量的绝对值÷正年当年折现净现金流量)。
=(8-1)+(| 1-32.94 |÷127.29)= 7.26(年)
从表5-8可以看出，该项目的净现值FNPV=411.52(万元)。
4.解决方法:编制现金流量表，如表5-9所示。拟建项目的内部收益率采用试算算法计算。具体方法和计算过程如下:
项目施工期间的试运行日期
1 2 3 4 5 6 7 8 9
生产
负载70% 100% 100% 100% 100% 100%
1现金
流入490.00 700.00 700.00 700.00 700.00 1175
2现金
流出380 400 499.00 427.14 427.14 427.654438+04 427.654436
3目前净值
黄金流向-380-400-9.00 272.86 272.86 272.86 272.86 272.86 272.86 272.86 272.86 2736386
4折扣
系数IC = 10% 0.9091.8264 0.7513 0.6830 0.6209 0.5645 0.5132 0.4665 0.46638+0
5折
现金净价
流量-345.46-330.56-6.76 186.36 169.42 154.03 140.03 127.29 317.17。
6累积
打折
现金流量净额-345.46-676.02-682.8-496.4-327.0-173.0-32.94 94.35+01.52。
7折扣
系数I 1 = 20% 0.8333 0.6944 0.5787 0.4823 0.405438+09 0.33439 0.4338+0.2326 0.5788+0938 . 59888886
贴现后的现金流量净额-316.65-277.76-5.21.601.60109.6695438+0.3876.1663.43888686
9累积
打折
现金流量净额-316.65-594.41 599.6-468.0-358.4-267.0-l 90.8-l 27.4 17.59
10折扣
系数I2 = 21% 0.8264 0.6830 0.5645 0.4665 0.3855 0.35438+086 0.2633 0.438+076 0.6799。
11贴现后的现金流量净额-314.03-273.20-5.08 127.29 105.18 86.93 71.845456 . 38666
12累计贴现现金流量净额-314.03-587.23-592.3-465.0-359.8-272.9-201-l 41.7-6.65438+
(1)首先设定i1 = 20%，取i1作为设定的折现率，计算各年的折现系数。利用现金流量扩展表计算各年的折现净现金流量和累计折现净现金流量，从而得到财务净现值FNPV1，如表5-9所示。
(2)然后设i2 = 21%，取i2为设定的折现率，计算各年的折现系数。同样用现金流量表扩展表计算各年的折现净现金流量和累计折现净现金流量，从而得到财务净现值FNPV1，如表5-9所示。
(3)如果试验结果满足:FNPV 1 >；0，FNPV2 & lt0，并满足精度要求，拟建项目的财务内部收益率FIRR可采用插值法计算。
从表5-9可以看出，当I 1 = 20%时，FNPV1=17.59。
当I2 = 21%时，FNPV2=6.16。
拟建项目的内部收益率(FIRR)可用插值法计算。
即FIRR = i1+(I2-i1)×[fnpv 1÷f(| fnpv 1 | | fnp v2 |)]= 20%+(21%-20%)。
5.解决方案:从财务评价的角度评价项目的可行性:根据计算结果，项目净现值= 465，438+065，438+0.52万元> 0；内部收益率= 20.74% >行业基准收益10%；超过行业基准收益水平，项目可行。