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公司的自由现金流=息税前收益(1-所得税率)+折旧-营运资本附加额-资本支出。

FCFF(2001)= 5.32 *(1+8%)*(1-40%)+2.07 *(1+8%)-72.30 * 8% * 20%-3.10 *(1+8%)= 1.18

fcff(2002)=5.32*(1+8%)^2*(1-40%)+2.07*(1+8%)^2-72.30*8%*(1+8%)*20%-3.10*(1+8%)^2=1.27

以同样的方式；以类似的方式

FCFF(2003年)=1.38

FCFF(2004年)=1.49

FCFF(2005年)=1.61

fcff(2006)=5.32*1.08^5*(1+5%)*(1-40%)-72.30*1.08^5*20%*5%=3.86

①高速成长期:权益资本成本= 7.5%+1.25×5% = 13.75%。

WACC = 13.75%×50%+9.5%×(1-40%)×50% = 9.73%

②稳定增长期:权益资本成本=7.5%+1×5%=12.5%。

WACCn = 12.5%×75%+8.5%×(1-40%)×25% = 10.65%

计算公司价值

v=1.18/(1+9.73%)+1.27/(1+9.73%)^2+1.38/(1+9.73%)^3+1.49/(1+9.73%)^4+1.61/(1+9.73%)5+3.86/[(10.65%-5%)(1+9.73%)5]= 49.71(亿元)。