空壳会计真实问题

出产牛道财经(牛道财经)

上市一周年，贝壳神话彻底破灭。

就在Ke Holdings Inc .发布2021第二季度财报的前一周，其股价跌破每股20美元的发行价。

财报发布后，科控股(Ke Holdings Inc .)股价低开17.17美元，收于19.66美元，仍低于去年上市时的发行价。

而科控股公司的上市，正是在2020年8月13日。

上市一年，如梦如幻。

科控股公司是国内首家住宅服务平台。凭借房产交易的巨大GTV和互联网科技股光鲜亮丽的外衣，市场一度给出了极高的估值。

不仅上市当天股价涨幅高达87%，Ke Holdings Inc .股价一度达到每股79.4美元，总市值超过900亿美元。

8月11日晚间，科控股公司公布2021第二季度财报。

财报数据显示，科控股公司2021第二季度交易总额达1.22万亿元，同比增长22.2%。其中，二手房总成交量6520亿元，同比上涨11.7%；新房成交总额4983亿元，同比增长32.3%。

营收方面，科控股公司2021第二季度营收242亿元，同比增长20%。其中，二手房收入94亿元，同比仅增长4.9%。新房交易收入6543.8+03.9亿元，较去年同期的6543.8+05亿元增长3654.38+0.9%，增速远高于二手房交易。

财报发布后，科控股(Ke Holdings Inc .)股价大幅低开，主要原因是业绩不如分析师预期。

Ke Holdings Inc .第二季度净利润为1116万元人民币，去年同期为28.39亿美元，同比下降61%；调整后净利润为65，438元+0.638亿元，去年同期为29，554.38元+0亿元。

此前，五位华尔街分析师平均预计，第二季度Ke Holdings Inc .每股美国存托股票的收益将达到0.25美元，不按照美国通用会计准则。财报显示，科控股(Ke Holdings Inc .)第二季度调整后每股美国存托凭证摊薄净利润为人民币65，438元+0.37元，不符合美国通用会计准则，不及分析师预期。

早在科控股(Ke Holdings Inc .)上市之初，市场就对其披着“科技”外衣的身份产生了质疑。脱胎于链家体系的科控股公司，实际上是把线下的一整套门店和其他业务，放到了基于链家的线上的科控股公司体系中。

但由于其披着“科技”外衣，市场给予了极高的估值。900多亿美元的高市值，超过万科等房企。即使是现在，40多倍的市盈率也处于高位。

从财报数据可以看出，GTV在科控股公司第二季度的业绩仍在增长。此外，今年年初有消息称，在科控股公司买卖房屋的交易服务费由买方的2%调整为买方的2%+65438+卖方的0%。意味着一套200万成交的二手房需要4万元的中介费。费率上调后，同一套房子的中介费涨到6万元。

GTV的增长，加上更高的交易服务费，科控股公司的利润实际上下降了。

财报还披露，2021第三季度，科控股(Ke Holdings Inc .)营收将在145亿元至155元之间，较去年同期下降约24.6%-29.4%。

自壳上市以来，业内一直负面。

其中，科控股公司是否对行业形成实质性垄断成为隐患。

尤其是年初重庆贝壳、链家将交易服务费上调至3%，更让市场担心其垄断地位控制行业价格。

首先，在数据方面，科控股公司以其对房地产的深厚知识为基础，构建了大数据和云计算，推出了引起业界轰动的房地产词典。房产字典是房源信息的数据库，也是链家引以为豪的核心资产。

此外，依托“房产字典”底层基础数据，结合业主、客户、经纪人、平台深度连接产生的海量交互数据，科控股公司构建并升级了全生命周期的房产核验系统，分步进行动态实时核验，提升了买卖双方的房产搜索体验和交易效率。

要知道，目前国内几乎所有的房产中介都在做小数据，而不是大数据。

其次，在流量方面，科控股公司目前占据了很多平台的所有搜索入口，也就是说科控股公司已经占据了所有在线用户。与竞争对手相比，科控股公司拥有:线上大数据和云计算，众多线下门店人脉(德佑+自营链家)，线上线下高频互动。

线上抢流量，线下抢门店，内部抓管理，用技术赢得核心竞争力，这可能是科控股公司发展迅速，让对手望而生畏的主要原因。

在过去的两年多时间里，科控股(Ke Holdings Inc .)将线上线下的东西结合起来，凭借其强大的融资能力，他们在中介领域击败了所有的对手。

据了解，科控股公司分三个体系，平台本身靠向中介品牌收取平台费。

根据最新数据，截至今年6月底，科控股有限公司共有52，868家门店和548，600家代理商..

用左晖的话说，“我们正在建造一个体育场，我们希望在这里踢越来越多的足球，每个人踢足球的规则也越来越好。我们的利益实际上符合市场的利益。一个公平公正的协议和规则，让壳平台利益最大化。”

“我希望未来这个平台上的品牌达到65，438+000个，有一个链家，其他99个。这是一个极其复杂的游戏，受益最大的应该是游戏规则。如果行业的效率总是这么低，我们就永远没有成长的空间；我们的业务基础设施正在发生变化，要么对抗，要么共同前进。但该行业必须走出信用受损的囚徒困境，这是一个负面循环。每个人都受到损害，但我们没有感觉到。”

自推出以来，关于科控股(Ke Holdings Inc .)的争议和质疑就从未停止过，该公司一度遭到同行的“围攻”。

科控股公司是一个基于互联网的开放平台，不同于连锁店的直销。科控股公司以* * *享受房产信息为号召，吸引中小房产中介、经纪人、经纪公司入驻，在看一看、成交等各方面获得回报，* * *分享同等收益。

创始人左晖曾表示，希望把科控股(Ke Holdings Inc .)打造成一个平台，让包括链家在内的房产中介入驻，大家合作，资源共享，利益共享。

然而，科控股公司的这种模式从一开始就受到业界的质疑和反对。

同事认为，科控股公司原本属于链家系统。链家入驻科控股(Ke Holdings Inc .)后，贝壳和链家将既是平台又是商家，同时也是游戏制作者和中介行业的参与者。

虽然科控股(Ke Holdings Inc .)定位于互联网平台，但最终的交易仍依赖于链家等线下门店。

我爱我家集团董事长谢勇在接受媒体采访时直接表示:“我们做线上线下平台，做裁判，做运动员，在商业道德和运营逻辑上，都是不可接受的。这个行业需要的是百花齐放，而不是一枝独秀。”

事实上，链家联合中介抵制开发商的同时，也在被行业抵制。2018，58集团牵头组建“反链”联盟；金华100家房产中介代表签署反壳联盟条约。

抵制科控股公司、链家“既当裁判员又当运动员”的行为。

这可能是贝壳被质疑垄断的原因。

什么是垄断？指只有一家公司(或卖家)交易产品或服务的行业。

(征求意见稿)明确指出，在具体案件中，如果直接事实证据充分，只能依靠市场支配地位实施的行为持续时间长，损害效果明显。准确界定相关市场条件不足或者非常困难，可以在不界定相关市场的情况下，直接认定平台经济领域经营者实施了垄断行为。

真正的蓝色永远不会染色。科控股公司是否真的垄断了市场，取决于相关市场部门是否有一双“火眼金睛”。